这是一场价值2万亿的巧取豪夺？2011年马云被指控偷了支付宝，背上了所谓失信的骂名十多年后蚂蚁金服 IPO 梦碎外滩人们才发现，一切的伏笔其实早在16年前就已经埋下。
阿里最惊心动魄的一夜：马云用3.3亿，赌赢一个2万亿的未来 “这是一场价值2万亿的‘豪夺’。2011年，马云被指控‘偷’了支付宝，背上了‘失信’的骂名。详细揭秘，马云如何在外资持股70%的绝境下，完成一场惊天逆转。”
今天，老沈将和大家一起扒一扒
马云如何巧用36计
在雅虎软银持有阿里70%股权的局面下
瞒天过海
以迅雷不及、掩耳盗铃而响叮当之势
完成了一场惊天逆转
一举夺回了支付宝的控制权
2004年之前
阿里的支付宝其实只是一个垃圾业务
每个月呢，大概就几十个订单
在阿里说实话连配角都算不上
当时的国内金融市场完全是国有银行的天下
那电子支付交易几乎被人当成是骗子来看
支付宝呢，当时既没有什么特别的技术
也看不到任何一点前景
但是就在这一年
马云去瑞士参加达沃斯论坛的时候
第一次听说了 paper
那么
看着台下讨论第三方支付
改变金融格局的这些欧美大佬
马云突然眼前一亮
就下定了决心
淘宝要做自己的支付系统
而且必须独立
这个想法在当时看来啊，是有点疯狂的
2004年的中国呢
网银安装要插 U 盾
操作步骤可以把每个人都绕晕
银行对于第三方支付的态度也非常冷漠
每一笔转账都要收手续费
更关键的是
没人知道监管会不会哪天突然叫停这项业务
阿里的老员工后来回忆说
马总讲这个话的时候啊
我们都觉得他要赌一把
甚至有人私下说
真要是搞砸了
马总可能要去坐牢
马云还是很敢赌的
2004年8月的时候
他在广州秘密召见了阿里
b to b 的广东销售负责人陆兆喜
并且交给他一个上不可告父母
下不可告妻儿的秘密任务
就是完成支付宝项目的独立和建设
大概一个月之后
陆兆禧带着蔡崇信组成的筹备小组
在杭州一个没有人知道的小办公室里面
开始拆分支付宝
12月8号
支付宝正式从淘宝独立
成为阿里的全资子公司
陆兆禧呢，成了第一任总裁
他上任的第一件事就是重启被搁置的，呃
虚拟战空计划
也就是说，不用每一笔交易都跟银行对账
而是用平台记录生成一个虚拟账户
最后合并账户之后再跟银行做结算
这步棋其实是旧的
当时的支付宝
当时淘宝的交易额正处于一个暴涨的阶段
银行的清算系统其实根本就跟不上
如果按照原来的这个结算模式
那支付宝的员工和银行柜员
都得24小时连轴转
虚拟账户上线之后呢
转账的成本首先降低一半
而且还悄悄积累了用户的交易数据
这些数据很关键
后来成了芝麻信用啊、呃，蚂蚁啊
戒备的所谓的原始的资本
到了2005年的5月
支付宝和全国的绝大多数银行达成了合作
终于成了真正的第三方支付平台
这一年的年底
支付宝的日交易额就已经突破了百万
马云在年会上拿着话筒开始催啊
说我拿着望远镜都找不到我的竞争对手在哪里
这个确实是事实啊
说他吹只是开个玩笑
但是他没有说的是
此刻的美国互联网巨头雅虎也已经盯上了阿里
2005年的阿里呢
其实正处在一个内忧外患的十字路口
淘宝当时刚刚打赢了跟 EBAY 的免费大战
但是烧钱烧的非常厉害
紧接着他又要迎来腾讯旗下拍拍网的挑战
那这个都是极其不好惹的对手
就在这个时候呢
雅虎递来了橄榄枝
当时2005年的雅虎
还是全球的第二大的搜索引擎
在日本也打败过 EBAY
手里握着大把的现金
但是雅虎中国呢
就有点半死不活
急需要像阿里这样的合作伙伴来打开中国市场
马云跟雅虎的创始人杨致远早就认识了
而且马云也觉得
跟雅虎的合作呢
是一个三赢的局面
阿里能拿到钱
雅虎我们的中国立足
孙正义呢，还能套现部分股份
但是这个谈判呢
其实非常的不顺利
蔡崇信跟雅虎的团队谈了大概整整两个月
卡在了股权和控制权上面
杨虎想拿更多的股份
但是马云死活不肯放控制权
最后呢
杨致远亲自操刀
设计了一个很复杂的交易结构
雅虎拿出10亿美元
其中3.6亿用来收购软银手中的淘宝股份
3.9亿呢，收购阿里老股东的普通股
另外2.5亿
再加上雅虎中国的全部资产
一共换购阿里吉塔40%的股份
那么软银拿到这个3.6亿元之后呢
又花了一半的钱收购阿里前三轮投资者的股份
最后软银的持股是29%
阿里的管理层持股31%
剩下的一些股份分散在一些小股东的手里
这个架构看似平衡
但是藏了个定时炸弹
双方还签了个哑巴协议
里边有四条关键条款
第一叫做同股不同权
雅虎持40%的股权
但是只有35%的投票权
第二是评分，董事会
四个，董事协会
阿里管理层占两个
雅虎和软银各占一个
第三条是捷克马的条款
就是永远不能开除马云的 CEO 职位
这其实也是从另外一种方式绑定了马云
第四个是此消彼长的条款
2010年10月之后
雅虎的投票权会升到39%
管理层呢降到31.7%
雅虎还能再拿一个董事会的席位
马云后来在内部会议上解释啊
说啊，我跟杨致远是好朋友
我相信他
而且我们还有5年的时间
足够我们想到办法去拿回这个控制权
用马云当时的话来说呢
雅虎和阿里啊，是个完美的组合
拒绝我们的人都是傻子
但是他没有估计到
协议里的定时炸弹的威力有多大
更没有想到5年之后
一个女人会让她陷入绝境
连赢之后的阿里呢
确实迎来了一个黄金时代
有了雅虎的钱
淘宝就继续扩张
2006年的时候
他的交易额是230亿
到了2009年就冲到了2000亿
支付宝也跟着水涨船高
2007年的交易额476亿
2008年的年注册用户就超过了一个亿
而且不仅垄断了淘宝的支付
还开始接入
比如说，呃，京东啊
当当啊这些电商竞争对手的平台
到了2007年的11月
阿里 b to b 业务在港交所上市
融资116亿
开盘价30港元
比发行价涨了122%
马云带着他的18罗汉站在港交所
那真是意气风发
当时有记者问他说
哎，雅虎是大股东
那你会不会觉得受约束
马云说话有个很好玩的地方
就是他明明说的是事实
但是你听上去就觉得他在吹牛皮
那这次他还是用他一贯的语言风格说
诶，阿里巴巴不是雅虎的中国分公司是雅虎
中国归阿里管
杨志远是董事
我是董事长
该他向我汇报
你看啊
他说的句句有事实
但是听着是不是像牛逼哄哄的样子
这个牛皮呢，在2009年的时候吹破了
2009年的1月份
一个意想不到的女人出现了
雅虎换了新的 CEO
一个有铁娘子之称的卡罗尔·巴茨
这是个金发女人
上任之后两个月没有跟阿里做任何的联系
而且他八次来亚洲开年会
都没有说去一趟杭州啊
跟马云见个面什么的
那马云的心里当然有点发毛啊
当时哑巴协定还有一年零九个月就到期
一旦到期
雅虎就会多一个董事会的席位
投票权呢，也会超过管理层
于是，马云不得不放下身段
带着妻子和柴东兴
主动飞到美国的雅虎总部拜访巴斯
会面的当天啊
杨致远介绍完了
双方就走了
马云呢，让高管们给巴士讲阿里的业务啊
从这个淘宝的增长
讲到支付宝的未来啊等等等等等等等
满以为会得到赞赏
谁知道八字听完了之后啊
当着所有人的面拍桌子说
阿里给雅虎中国做了什么
带来了什么
你们让雅虎中国丢尽了脸
最好把雅虎的名字从网站上拿掉
其实后来看啊
也许这个八尺就是纯粹想给马云一个下马威
但是当时在场的阿里确实很蒙圈
马云的妻子张英脸色发白
马云也是强压着火气
没有当场发作
后来有雅虎员工跟媒体吐槽了说啊
巴茨展现了蠢驴一般的外交技巧
这次会面了成了导火索
回到杭州之后
马云跟蔡崇信关在办公室谈了一下午
最后得出结论
巴斯不是朋友
必须在2010年10月前拿回雅虎手里的股份
不然阿里就危险了
可是又拿回这个控制权又谈何容易啊
拿什么跟雅虎谈
当时阿里的估值已经涨了很多倍
雅虎手里40%的股份也成了香饽饽
巴子根本不愿意卖
蔡崇信提出
诶
你让雅虎卖掉一部分股份
套现来救自己的股价
不也挺好吗
北巴斯直接拒绝
你们不就是想稀释我的股份吗
但是马云的运气是真的不错
一筹莫展的时候啊
出现了一个意料之外的机会
就是央行的第三方支付牌照政策
2009年的4月份
央行下发通知要求呃
所有的第三方支付公司
必须在7月31号之前登记
而且还提到了所谓的外资持股比例可能受限
马云非常敏感
立刻就意识到，诶
支付宝是 VIE 架构
也就是外资通过协议控制的内资公司
阿里的外资股东雅虎40%
软银29%
间接控股的支付宝
这很可能会拿不到牌照啊
这当然就是从，呃
政策的表面来看
是这样一个局面
当时的支付宝已经是阿里的命脉了
支撑着淘宝80%的交易
还接入了上万家的外部商户
如果拿不到牌照
那支付宝就给它停摆
阿里的半壁江山就会塌陷
马云后来在采访当中说了啊
那个时候我天天睡不着觉
脑子里只有一个念头
这个牌子必须拿到
不管付出什么代价
也许此时此刻
马云已经留好了
万不得已之下的终极的后手
2009年6月
马云做了一个非常大胆的决定
把支付宝70%的股权转让给了浙江阿里巴巴
作价1.66亿人民币
这家浙江阿里呢
是马云和阿里18罗汉之一的谢世煌控制的纯内资公司
马云持股80%
谢世航持股20%
跟外资一毛钱的关系都没有
那大家肯定会问了
雅虎、软银怎么就答应了这个重大的股权转让呢
其实这个不是答不答应的问题
而是这次股权转让
雅虎和软硬压根儿就不知道
马云属于是悄悄的进村打枪的
不要悄不声的就把这个事给办了
以致后来有人说
这是一种商业上的偷盗行为
当时阿里也正忙着庆祝成立十周年
员工们呢，在杭州的黄龙体育馆开 party
没人注意到支付宝的股权变动
远在美国的雅虎呢
还在为股价的下跌发愁
2008年
雅虎拒绝微软446亿的收购，之后
雅虎的股价就从29美元跌到了九美元
杨致远呢，被赶下了台
巴斯就是那个金发女人
也是焦头烂额
2009年年底
蔡崇信呢，又找巴斯谈股份回购
但还是被拒绝
巴斯甚至放话说
阿里是雅虎最有价值的资产
我死都不会卖
马云知道这个事儿不能再谈了
因此，到了2010年的6月
央行正式出台非金融机构支付服务的管理办法
明确规定
外商投资支付机构的出资比例需国务院批准
这等于给马云递了一把尚方宝剑
要拿牌照
支付宝必须彻底的内置还
于是到了2010年的8月6日
马云再次出手
把支付宝剩下的30%的股权
也一并转让给了浙江阿里作家
1.65亿
两次交易加起来
马云只花了3.3亿
就把支付宝变成了自己和谢世煌控股的纯内资公司
这个时候啊
距离哑巴西一到期
也就仅仅剩下了两个月的时间
到了2011年的5月10号
美国 sec 的官网更新了一则爆炸性的公告
雅虎提交的文件里面说
马云在雅虎完全不知情的情况下
把支付宝以3.3亿人民币
转移到了自己的公司
这个消息一出啊
当时全球的舆论一片哗然
雅虎的股价呢，两天内也跌了13%点多
华尔街的一些分析师就怒斥
这是中国互联网史上最大的信用丑闻
国内财经网的总编辑胡舒立还写了一篇
马云为什么错了
来指责马云违背契约精神
偷走支付宝
刘强东甚至发微博暗讽少数人的不诚信
要让全行业买单
美团的王兴更是把这个事记了10年
后来不断的吐槽是吧啊
马云的诚信问题
伤害了中国企业家的全球声誉啊等等之类
当时马云正在美国参加数字大会
被华尔街日报的记者追问
你是不是偷了支付宝
当时的马云脸色铁青
只说了一句
我做的一切都是为了支付宝能够合法的经营
那么在老沈看来
如果真的像马云所说
不做股权变更
支付宝就无法获得合法经营的资格
那么马云的动作虽然商业道路上会被诟病
但还是能够被理解和接受的
毕竟背后涉及到支付宝
乃至淘宝和阿里的生死存亡
而且在当时国内的营商环境下
其实这类事件并不罕见
比如达瓦之争
但如果还有其他的办法能够解决这个问题
那么马云当然也没有办法回避
因此受到的各种指责
5月14号
杭州下着大雨
马云从美国回来
直接在淘宝总部开了新闻发布会
60多家媒体挤在会议室里
马云一进门呢，就说
我没有想到这件事会被解读成诚信问题
而且他把所有责任都推给了政策
支付宝，支撑在80%的淘宝交易
如果拿不到牌照
那就是非法经营
我没有时间跟股东慢慢谈
只能先斩后奏啊
这个确实是事实啊
像这种股东之间有关股权变更上的这种呃
谈判不是一朝一夕能解决的
确实等不及
那又有记者问
董事会知情吗
马云回答说
雅虎和软银的董事都知道
只是没有达成协议
第二天就要交牌照申请
我只能这么做
另外呢，马云还拿出了一份2009年7月的董事会计
要说里面明确授权管理层调整股权拿牌照
至于3.3亿贱卖的问题
帮你解释
这是按照净资产算的价格
而且浙江阿里之前由阿里集团协议控制
不算，我个人拿了好处
但是这番话呢，并没有平息这个舆论的争议
反而引来了更多的质疑
有的人翻出消息说
跟支付宝一起拿牌照的27家公司里面
有一半是外资背景
说明外资不是不能拿牌照
还有人算账说呢
呃，当时的支付宝的估值至少10亿美元
3.3亿人民币
连零头都不够啊
这个就是一个强盗的行为
马云的老对手周鸿祎也来凑热闹
建议马云干脆收购雅虎
把巴士炒了
可是马云并没有这么做
他知道真正的战场不在舆论
而在谈判中
雅虎和软银才是他真正要搞定的对手
软银的孙正义呢
这个时候成了关键
孙正义一直没表态啊
一直到2011年的6月20日
他在韩国首尔的会议上说
阿里和软银是好朋友
支付宝的问题一定会很快解决
没有人知道他跟马云之间谈了什么
只知道几天之后
马云重新担任了软银的董事
2011年7月29号
三方终于达成了协议
支付宝上市之后
阿里集团能够拿到37.5%的现金回报
最低20亿
最高60亿
支付宝每年也把税前利润的49.9%
作为技术服务费付给阿里
雅虎呢，从支付宝拿到的回报
从40%降到15%
雅虎的董事会当时真的是气疯了
所以把所有的责任都推给了那个金发女人巴茨
2011年的9月巴茨被解雇据说临走的时候他跟朋友说:我这辈子最后悔的事就是惹毛了马云,但是马云的目标肯定不止于此
他要的是彻底夺回阿里的控制权
2012年
马云开始了他的第二步计划
就是回购雅虎手里的阿里股份
当时的雅虎呢，已经是风中的残烛
八次被解雇之后
公司没有明确的战略
股价呢，也从2011年的，呃
17.7美元一路跌到了十几亿美元
连续四个月内部管理混乱
员工流失严重
唯一能支撑市值的只有手里持有的阿里股份
但是很多私募基金也早就盯上了这块肥肉
纷纷游说雅虎
管理层向低价收购雅虎
再通过变卖阿里股份来套现
马云也非常清楚
一旦雅虎落入资本大鳄的手里
那么阿里的控制权之争
又会陷入到一个未知的境地当中
所以必须在第三方介入之前
把雅虎手里的股份抢回来
谈判从2012年的1月份开始
蔡崇信作为阿里的谈判官
和雅虎的新管理层
反复拉扯雅虎
提出至少80亿美元回购20%的股份
理由也很简单
因为当时阿里估值已经突破了400亿美元
20%的股份
当然值这个项目
但是马云坚持压价
一方面阿里当时的现金流虽然充裕
但是还要额预留大量的资金来支持
淘宝和支付宝业务扩张
另外一方面
他也算准了雅虎的软肋
雅虎急需要献祭来拯救他的美国本土业务
不可能跟阿里长期打消耗战
四个月的拉锯战之后
雅虎终于妥协
2012年的5月份
阿里和雅虎正式签署协议
阿里以63亿美元现金
加上不超过8亿美元的阿里优先股
来回购雅虎所持有的20%的阿里股份
消息公布的当天
阿里的内部是一片欢腾
马云在高管会议上说
从今天起
阿里的方向盘终于回到了我们自己的手里
而雅虎的董事会呢
就陷入了一片的骂声
股东们指责管理层贱卖核心资产
但这个时候的雅虎又有什么办法呢
他早就没有了回天之力
63亿美元的现金
已经成了雅虎最后苟延残喘的资本
更加具有象征意义的是
2012年的1月份
马云的老朋友杨致远宣布
辞去了雅虎董事会的所有职务
彻底离开了自己一手创办的公司
这个曾经带着雅虎登顶全球互联网巨头的创始人
最终还是没能挽救雅虎的衰败
而马云在解决完雅虎问题之后呢
立刻着手清理门户
2012年6月
阿里宣布旗下所有 b to b 业务停止交易
以每股13.5港元的价格回购股票
完成私有化
这一步呢，是为了整合集团的业务架构
当时阿里旗下有呃
淘宝啊、呃天猫啊、支付宝啊
多个业务板块
b to b 的业务单独上市
不利于这个资源的协同
私有化之后
马云跟你私有化之后
马云可以更加自由地调整他的业务布局
为后续的阿里集团整体上市来铺路
2014年
马云又做了一件影响深远的事情
把浙江阿里巴巴更名为浙江蚂蚁小微金融服务集团
简称蚂蚁金服
而支付宝就成了蚂蚁金服的最核心的资产
蚂蚁金服成立之后
彭磊在内部信当中曾经强调说
支付宝从第一天起
就没有被任何人装进自己的口袋
它是属于阿里生态的
这番话呢
即使回应当年所谓偷支付宝的争议
也在为蚂蚁金服的独立发展定调
这个时候的支付宝
早就不是依附于淘宝的结算工具
而是涵盖了支付啊、理财、信贷的金融生态平台
2014年的江油也突破了10万亿
用户数超8亿
同年的9月10号
阿里巴巴集团在纽交所上市首日
股价大涨38%
总市值达到了2314亿美元
成为当时全球市值最高的互联网公司之一
马云在上市仪式上面再次提到了
2011年拆分支付宝的经历
他说那是我最痛苦的决定
也是最骄傲的决定
如果当时不这么做
就没有今天的支付宝
也没有今天的阿里
他说的这个可能真的是事实
上市前夕
阿里还公布了合伙人制度
阿里合伙人拥有提名董事会成员的权利
即便将来股东的持股比例发生变化
管理层也能牢牢的掌握公司的控制权
这个制度是马云对资本博弈的终极回应
他用多年的斗争来证明了
创始人的团队不能沦为资本的打工者
只有掌握控制权
才能保证公司战略的长期稳定
2020年
蚂蚁金服迎来了他的巅峰时刻
但也遭遇了一个至暗的时光
这一年，蚂蚁金服计划在科创板和港股同步上市
IPO 的募资规模达到了2297亿元
总市值高达2.1万亿元
有望成为全球最大的 IPO
当时的蚂蚁金服
已经是中国金融科技领域的巨无霸
2016~2019年
营收从654亿增到了1206亿
年均增速超过30%
2020年上半年的净利润是219亿元
相当于每天净赚1.2亿元
旗下的支付宝拥有10亿用户
还有借呗、花呗服务超过5亿人
芝麻信用覆盖了生活缴费、出行、租房等很多个场景
蚂蚁的员工们呢，也是兴奋不已
不少人拿着股权、期权
就等着上市之后实现财务自由
蚂蚁的总部大楼里
敲钟的设备也已经备好
PPT 反复的彩排
连庆祝的晚宴的菜单都订好了
但是谁都没想到
一场演讲会让这一切戛然而止
2020年的10月24号
上海外滩的金融峰会召开
马云作为特邀嘉宾发表演讲
他在演讲当中呢
以他一以贯之的语言风格
公开批评中国银行业的当铺思想啊
说银行的当铺思维太严重
抵押担保就是当铺啊
这个会严重的阻碍创新
现在的金融监管太严
像巴塞尔协议就是老年人俱乐部等等之类
束缚了金融科技的发展
马云还呼吁要放开监管
认为创新要在监管之前
不能让监管成为创新的绊脚石
马云的这个观点啊
从金融风险的角度来讲的话
确实是非常不妥当的
如果按他说的这样做的话
那我们中国的金融行业
不知道会迎来多么大的这个灾难
他的这番话呢，在金融圈也引发了轩然大波
当时中国正在加强对金融科技行业的监管
防范那些影子银行的风险
比如蚂蚁的借呗、花呗
本质就是通过资产证券化来放大杠杆
100亿的资本金能撬动几千亿的贷款
这种模式存在巨大的金融风险
监管产业早就关注到马云的演讲呢
恰好触碰了监管的红线
被认为是挑战监管的权威
因此，演讲后不久
马云就被有关方面约谈
11月3号
上交所突然发布公告，说
蚂蚁集团不符合发行上市的条件
因此暂缓上市
港股也同步暂停蚂蚁的上市进程
这个消息传来啊
蚂蚁总部大楼瞬间从狂欢陷入了死寂
准备好的交通设备也用不上了
员工们的财务自由梦也碎了一地
外界对于蚂蚁的批评声也随之而来
有人指责蚂蚁靠高利贷赚钱
借呗的年化利率高达18%
是压榨穷人的消费贷
有人呢，又认为蚂蚁的 abs 模式是中国版的
次贷危机的隐患
还有人翻出当年支付宝私有化的旧账
说马云一贯无视规则
美团王兴更是在社交媒体上旧事重提啊
说2011年偷支付宝的事
伤害了中国企业家的全球声誉
现在又挑战监管
这是必然的结果
蚂蚁已上市搁浅之后呢
监管层对于金融科技行业的监管的责任开始不断收紧
蚂蚁不得不进行大幅度的业务整改
降低借呗、花呗的杠杆率
将部分信贷业务转给银行
停止相互保这些互联网的保险业务
2021年
蚂蚁的估值呢，也从2.1万亿元
跌到了1.5万亿左右
上市的计划也被无限期的搁置
在相当长的一段时间里啊
马云几乎完全淡出了公众的视野
呃，不再担任阿里蚂蚁的任何管理职务
有的人说啊
他是为了演讲付出了代价
也有人说他是急流勇退，退休了
但无论如何
蚂蚁上市的波折
成了马云商业生涯当中最遗憾的一笔
他曾经用多年的斗争夺回了支付宝的控制权
并且把蚂蚁打造成了2万亿的金融帝国
但是，在最接近巅峰的时刻
因为一次口无遮拦而错失了登顶的机会
马云的成功啊
在于他精准的抓住了时代的机遇
从发现第三方支付的潜力
到顶着风险拆分支付宝
到用3.3亿撬动支付宝的控制权
再到63亿回购雅虎的股份
每一次的决策都踩在了政策和资本的夹缝当中
他有先斩后奏的魄力啊
也有藐视规则的狼性
不论是支付宝私有化的过程
还是外滩演讲的争议
都让他的商业生涯充满了灰色地带
但是客观的说：真正循规蹈矩、黑白分明的大商巨贾，又有几个真正有起点的商业行为，往往都发生在黑白之间的灰色地带；所以你认为马云是背信弃义的窃取，还是力挽狂澜的拯救，如果你是马云？
在当时的情况下你会怎么做?